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　　亚星最新登录游戏入口◈◈ღ，亚星YAXING官网◈◈ღ，亚星手机版登录入口(中国)官方网站◈◈ღ。亚星游戏官方网站入口◈◈ღ。亚星(官网)◈◈ღ，中银证券近日发布化工行业2025年年报综述◈◈ღ：2025年石油石化板块实现营业收入合计74681.60亿元◈◈ღ，同比下降6.04%◈◈ღ；实现归母净利润3305.54亿元◈◈ღ，同比下降11.73%◈◈ღ。2025年石油石化行业毛利率◈◈ღ、净利率分别为19.08%◈◈ღ、4.71%◈◈ღ，较2024年分别下滑0.06pct◈◈ღ、0.35pct◈◈ღ。2025年石油石化行业ROE（摊薄）为8.88%◈◈ღ，较2024年下降1.57pct◈◈ღ。2023-2025年石油石化行业毛利率◈◈ღ、ROE（摊薄）持续下滑◈◈ღ。

　　2025年基础化工行业业绩底部企稳◈◈ღ，盈利能力同比小幅提升◈◈ღ，年末在建工程增速转负石油石化行业收入◈◈ღ、业绩小幅承压◈◈ღ。随着供给端压力缓解◈◈ღ，行业盈利能力有望企稳回升◈◈ღ，维持行业强于大市评级◈◈ღ。

　　基础化工行业2025年业绩底部企稳◈◈ღ。2025年基础化工行业实现营收23633.50亿元◈◈ღ，同比上升2.41%◈◈ღ；实现归母净利润合计1168.66亿元◈◈ღ，同比提升3.78%◈◈ღ。行业毛利率◈◈ღ、净利率分别为16.52%◈◈ღ、5.24%◈◈ღ，较2024年分别提升0.46pct◈◈ღ、0.11pct◈◈ღ。单季度来看菲律宾亚星游戏官网◈◈ღ，2025年第四季度基础化工行业实现营业收入6078.48亿元◈◈ღ，环比◈◈ღ、同比分别增长1.30%◈◈ღ、3.28%◈◈ღ；实现归母净利润109.96亿元◈◈ღ，环比下降66.12%◈◈ღ，同比下降28.49%◈◈ღ。

　　2025年基础化工多数子行业营业收入同比上升◈◈ღ。基础化工33个子行业中◈◈ღ，有19个子行业2025年年度营业收入较2024年年度实现正增长◈◈ღ，其中8个子行业涨幅超过10%◈◈ღ。非金属材料◈◈ღ、胶黏剂及胶带◈◈ღ、氟化工子行业营收增长幅度居前◈◈ღ，同比增速分别为18.57%◈◈ღ、16.41%◈◈ღ、16.21%◈◈ღ。其余14个子行业的营收同比下降◈◈ღ，其中锦纶◈◈ღ、有机硅子行业降幅居前◈◈ღ，同比分别下降21.07%◈◈ღ、15.39%◈◈ღ。

　　2025年胶黏剂及胶带◈◈ღ、农药◈◈ღ、氯碱等子行业业绩改善明显◈◈ღ，纯碱◈◈ღ、有机硅菲律宾亚星游戏官网◈◈ღ、锦纶等子行业业绩下滑幅度较大◈◈ღ。33个子行业中◈◈ღ，有16个子行业2025年全年归母净利润同比增长◈◈ღ。其中菲律宾亚星游戏官网◈◈ღ，胶黏剂及胶带◈◈ღ、农药◈◈ღ、氯碱行业归母净利润同比分别增长476.43%◈◈ღ、416.15%◈◈ღ、282.77%◈◈ღ。2025年归母净利润降幅居前的子行业包括有机硅纯碱◈◈ღ、锦纶等◈◈ღ，分别为157.62%（转亏）◈◈ღ、106.24%（转亏）◈◈ღ、87.59%◈◈ღ。2025年营收及归母净利润同比均增长的子行业包括煤化工◈◈ღ、其他化学制品◈◈ღ、氟化工◈◈ღ、食品及饲料添加剂◈◈ღ、胶黏剂及胶带◈◈ღ、粘胶◈◈ღ、其他化学纤维◈◈ღ、改性塑料◈◈ღ、合成树脂◈◈ღ、橡胶助剂◈◈ღ、农药◈◈ღ、钾肥◈◈ღ、复合肥◈◈ღ。

　　2025年末基础化工在建工程同比增速转负◈◈ღ，固定资产维持增长◈◈ღ。自2022年行业较大幅度扩产后黑白配HD2019◈◈ღ，在建工程规模不断扩大◈◈ღ，至2024年末达到顶峰3928.19亿元◈◈ღ，2025年末行业在建工程3031.82亿元黑白配HD2019◈◈ღ，同比下降22.82%◈◈ღ。在33个子行业中◈◈ღ，2025年末在建工程同比增长幅度较大的子行业为涤纶（+61.61%）◈◈ღ、非金属材料（+56.63%）◈◈ღ，同比下降幅度较大的子行业为胶黏剂及胶带（-82.44%）◈◈ღ、复合肥（-72.00%）◈◈ღ。2025年末基础化工行业固定资产金额为15025.14亿元◈◈ღ，同比增长13.89%◈◈ღ。

　　石油石化行业2025年营收及归母净利润下降◈◈ღ，盈利能力有所承压◈◈ღ。2025年石油石化板块实现营业收入合计74681.60亿元◈◈ღ，同比下降6.04%◈◈ღ；实现归母净利润3305.54亿元菲律宾亚星游戏官网◈◈ღ，同比下降11.73%◈◈ღ。2025年石油石化行业毛利率◈◈ღ、净利率分别为19.08%◈◈ღ、4.71%◈◈ღ，较2024年分别下滑0.06pct◈◈ღ、0.35pct◈◈ღ。2025年石油石化行业ROE（摊薄）为8.88%◈◈ღ，较2024年下降1.57pct◈◈ღ。2023-2025年石油石化行业毛利率◈◈ღ、ROE（摊薄）持续下滑◈◈ღ。

　　石油石化行业在建工程同比负增长◈◈ღ。截至2025年末◈◈ღ，石油石化行业在建工程为6877.07亿元◈◈ღ，较2024年末减少6.55%◈◈ღ。2025年末中国石油◈◈ღ、中国石化◈◈ღ、中国海油在建工程金额分别为2166.16亿元◈◈ღ、1951.96亿元◈◈ღ、1509.13亿元◈◈ღ，同比分别+0.77%◈◈ღ、-6.49%◈◈ღ、-4.05%◈◈ღ，三家公司在建工程占行业比重为81.83%◈◈ღ。

　　截至2026年5月5日◈◈ღ，SW基础化工市盈率（TTM◈◈ღ，剔除负值）为29.51倍◈◈ღ，处在历史（2002年至今）的84.36%分位数◈◈ღ；市净率为2.61倍◈◈ღ，处在历史水平的74.58%分位数◈◈ღ；SW石油石化市盈率（TTM）为16.26倍◈◈ღ，处在历史（2002年至今）的49.68%分位数◈◈ღ；市净率为1.53倍菲律宾亚星游戏官网◈◈ღ，处在历史水平的53.17%分位数◈◈ღ。考虑到本轮行业扩产已近尾声◈◈ღ，“双碳”黑白配HD2019◈◈ღ、“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复◈◈ღ，同时新材料受益于下游需求的快速发展◈◈ღ，有望开启新一轮高成长◈◈ღ，长期来看化工产业链全球市占率与竞争力持续提升◈◈ღ，维持行业“强于大市”评级◈◈ღ。中长期推荐投资主线◈◈ღ、地缘冲突持续背景下油价维持中高位◈◈ღ，优质石化◈◈ღ、煤化工资产有望迎来价值重估◈◈ღ；2化工产业全球市占率与竞争力持续提升◈◈ღ，行业龙头经营韧性凸显◈◈ღ，布局新材料等领域◈◈ღ，竞争能力逆势提升◈◈ღ，行业景气度好转背景下有望迎来业绩菲律宾亚星游戏官网◈◈ღ、估值双提升◈◈ღ；2◈◈ღ、“双碳”◈◈ღ、“反内卷”等持续催化◈◈ღ，关注供需格局持续向好子行业◈◈ღ，包括炼化◈◈ღ、聚酯◈◈ღ、染料◈◈ღ、有机硅农药◈◈ღ、制冷剂◈◈ღ、磷化工等◈◈ღ；3◈◈ღ、下游行业快速发展◈◈ღ，新材料领域公司发展空间广阔◈◈ღ。

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